MPH AG: Aktie mit IPO-Fantasie

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Die Spannung steigt. War MPH Mittelständische Pharma Holding bis vor Kurzem ein vergleichsweise langweiliger Laden, so nehmen Börsianer den Gesundheitsspezialisten mit Sitz in Berlin jetzt langsam ins Visier. Nachdem MPH bisher vor allem von seiner 70-prozentigen Beteiligung an der Haemato AG, einem Experten für Generika und Parallelimporte von Arzneimitteln, abhängig war, zeigen sich seit dem dritten Quartal erste ­signifikante Erfolge des vor einem Jahr gestarteten neuen Segments Healthcare.

Dieser Geschäftsbereich der MPH-Tochter M1 Med Beauty ist auf Schönheitsoperationen spezialisiert und führt zum Beispiel Brustvergrößerungen mittels Implantaten sowie Behandlungen von Patienten mit Botox und Hyaluronsäure durch. Die operative Entwicklung dieser Sparte ist rasant. In den ersten drei Quartalen entwickelten sich die Umsätze von null auf 7,4 Millionen Euro per Ende September. Bei einer hohen Marge von rund 30 Prozent erzielte M1 Med Beauty einen Gewinn von 2,3 Millionen Euro.

Weitere Steigerungen sind zu erwarten. Nicht nur wegen des starken Wachstums im Markt für Schönheitsoperationen von rund zehn Prozent im Jahr, sondern auch ­wegen der von MPH angestrebten ­Expansion in dem Bereich. Wie zu ­hören ist, plant das Unternehmen schon in den nächsten Monaten die Eröffnung von fünf weiteren Behandlungsstudios für Botox und ­Hyaluronsäure. Derzeit gibt es erst ein Studio in Berlin.

Umsatzverdopplung 2015
Zusätzliches Wachstum verspricht die für das erste Quartal erwartete Klinikzulassung für M1 Med Beauty für Schönheits-OPs. Derzeit werden die Patientinnen bei Brustvergrößerungen noch in angemieteten Klinikbereichen versorgt. Gut informierte Kreise erwarten bei M1 Med Beauty nach geschätzt etwa zehn Millionen Euro Umsatz in diesem Jahr im nächsten Jahr Erlöse von mehr als 20 Millionen Euro. Die Expansion dürfte den Gewinn zwar vorüber­gehend etwas reduzieren, aber ein Ergebnis bei M1 von 4,5 Millionen Euro erscheint möglich.

Und da wird MPH interessant. Denn die Berliner wollen ihre Schönheitstochter im nächsten Jahr an die Börse bringen. Bei branchenüblichen Bewertungsniveaus mit KGVs von rund 20 käme M1 beim erwarteten 2015er-Gewinn von 4,5 Millionen Euro auf einen Börsenwert von etwa 80 bis 100 Millionen Euro. Rechnet man den Marktwert der 70-pro­zentigen Beteiligung von MPH an ­Haemato von 60 Millionen Euro hinzu, kämen die Töchter auf einen Börsenwert von etwa 140 bis 160 Millionen Euro. Derzeit kostet MPH lediglich 95 Millionen Euro. Angesichts der Schönheits- und IPO-Fantasie weist MPH für 2015 deutliches Kurs­potenzial auf.

MPH AG
Der mögliche IPO der Tochter M1 dürfte den MPH-Kurs deutlich anschieben.
ISIN DE 000 A0L 1H3 2
Gewinn je Aktie 2015e 0,30 €
Gewinn je Aktie 2016e 0,32 €
KGV 2016e 7,0
Div./Rend. 2014e k. A.
EK*-Quote 61,1 %
EK* je Aktie/KBV 1,54 €/1,4
Kurs/Ziel/Stopp 2,26/3,60/1,60 €
*EK: Eigenkapital. Eigene Schätzungen können von den Schätzungen im Kursteil abweichen