First Sensor: 200 Millionen Euro Umsatz angepeilt

von Georg Pröbstl, €uro am Sonntag

Ein Kursplus von 30 Prozent – auf Jahressicht läuft die Aktie von First Sensor 40 Prozentpunkte besser als der TecDAX. Allein in den vergangenen drei Monaten waren es 20 Punkte. Kein Wunder, denn der Spezialist für Präzisionssensoren ist gut unterwegs. So meldeten die Berliner beispielsweise im Juli nicht nur die Verdreifachung der ursprünglich vereinbarten Liefermenge von Kamerasystemen an einen Großkunden, sondern auch noch die vorzeitige Verlängerung des Liefervertrags bis 2018 im Gesamtvolumen von etwa 22 Millionen Euro.

Ein großer Schritt nach vorn war zudem die Übernahme der Sensortechnics-Gruppe von Augusta. Sensortechnics erlöst über 60 Millionen Euro. Mit dem Zukauf macht First Sensor einen Umsatzsprung um rund 110 Prozent auf etwa 115 Millionen Euro. „Die Sensortechnics-Gruppe passt sehr gut zu uns, da sie Bereiche hat, die uns noch gefehlt haben“, sagt First-Sensor-Chef Hans-Georg Giering. Die Übernahme soll deshalb eine ganze Reihe an Synergien bringen. Neben Kosteneinsparungen von etwa zwei Millionen Euro im Jahr erwartet Giering zudem vor allem neue Kunden. War First Sensor bisher stark von der Autoindustrie abhängig, hat das Unternehmen mit der Übernahme nun einen besseren Branchenmix, das Geschäft wird weniger zyklisch. „Sensortechnics erzielt etwa die Hälfte der Umsätze im Medizinbereich“, erklärt Giering. Auch wegen neuer Projekte in der Pipeline dürfte der Umsatz stark zulegen. „Bis 2016 könnte ein Anstieg bis in den Bereich von 200 Millionen Euro möglich sein“, sagt der Manager. Beim Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen sollen dabei mehr als 45 Millionen Euro drin sein. Dann könnte unter dem Strich ein Gewinn von über zwei Euro je Aktie stehen. Durch die Übernahme von Sensortechnics und die Kapitalerhöhung macht First Sensor auch hinsichtlich des Börsenwerts einen gewaltigen Sprung. Können die Berliner 2012 und 2013 die erwarteten Synergien verwirklichen, sollte das die Aktie deutlich beflügeln.
In den nächsten vier Jahren erwarte ich eine Kursverdopplung. Angenehmer Nebeneffekt: Nimmt die Marktkapitalisierung weiter zu, könnte schon 2013 der Aufstieg in den TecDAX drin sein.

ISIN DE 000 720 190 7
Gewinn je Aktie 2011e 0,60 €
Gewinn je Aktie 2012e 0,85 €
KGV 2012e 11,8
Dividende 2010 –
EK je Aktie/EK-Quote 5,83 €/56,3 %
Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) 1,7
Kurs/Ziel/Stopp 10,01/13,00/7,70

Fazit: Mittelfristig ist der Aufstieg in den TecDAX drin.
* EK = Eigenkapital. Eigene Schätzungen können von den Schätzungen im Kursteil abweichen