Euwax hat das richtige Rezept gegen die Krise

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Das nervt. Nach zähem Seitwärtslauf von März bis September 2010 ging die Börse bis Anfang 2011endlich nach oben. Dann spülte der Japan-Tsunami die Gewinne weg. Die bis Juni folgende Erholung ist auch schon wieder Vergangenheit. Die ausufernden Staatsschulden rissen Börsianer aus ihren Träumen. Kein Wunder, dass viele Anleger die Lust verlieren, aussteigen und das Geschehen nur noch von der Seitenlinie aus beobachten.

Schon im vergleichsweise stabilen Juni gab es laut aktueller Statistik des BVI, des Dachverbandes der deutschen Investmentbranche, Mittelabflüsse aus Aktienfonds von 1,5 Milliarden Euro. Ich möchte gar nicht wissen, wie der Saldo im Krisenmonat August aussehen wird.

Frust macht sich breit. Wohin mit den Erstparnissen? Festgeld bringt zwei Prozent Zins im Jahr. Auch Anleihen werfen kaum etwas ab, sind aber nicht so sicher wie bisher gedacht. Ein stabiler Anker in diesen zähen Rendite-Zeiten ist die Aktie der Euwax AG. Bereinigt um die Dividendenzahlung Anfang Juli hält sich der Kurs per Saldo unverändert und bringt damit auf Sicht von einem Monat eine Outperformance zum DAX von rund 20 Prozentpunkten. Der Grund für den soliden Lauf: ein Beherrschungsvertrag mit der Zahlung von Garantiedividenden. Seit 2007 hält die Börse Stuttgart Holding 84 Prozent der Aktien des Quality-Liquidity-Providers QLP - das ist eine Art Makler - der Stuttgarter Börse.

Laut Aktiengesetz können Großaktionäre mit einem Anteil ab 75 Prozent einen Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag BGV schließen. Bei Euwax geschah das im Mai 2007. Seither erhalten die freien Anteilseigner des QLP - der in Stuttgart rund 600000 Wertpapiere betreut - eine jährliche Garantiezahlung von 3,26 Euro je Aktie. Wegen des BGV spielt das operative Geschäft für den Kursverlauf häufig keine große Rolle mehr - die Aktien geraten - wie Euwax - in Vergessenheit. Jetzt in den schweren Börsenzeiten, sollten Anleger jedoch an Euwax denken. Die hohe garantierte Dividende übertrifft mit 6,7 Prozent nicht nur andere Anlagen um Längen. Die Zahlung entspricht in etwa dem, was langfristig betrachtet mit Aktien jährlich zu verdienen ist. Nervtötende Kursausschläge sind kaum zu erwarten.

ISIN: DE0005660104
Gewinn je Aktie 2011e: 2,70 €
Gewinn je Aktie 2012e: 2,50 €
KGV 2012e: 19,6
Dividende/Rendite 2011e: 3,26 €/6,7 %
EK* je Aktie/EK-Quote: 16,09 €/82,0 %
Kurs/Buchwert-Verhältnis KBV: 3,0
Kurs/Ziel/Stopp: 49,0/65,0/38,50 €

Fazit: Die hohe Garantiedividende rechtfertigt deutlich höhere Kurse.

* EK: Eigenkapital