Bei Paragon steht die Ampel auf Grün

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Autofahrer kennen sie, die Start-Stopp-Automatik. Bei Pkw mit dieser Ausstattung schaltet der Motor automatisch ab, sobald der Fahrer auskuppelt. Diese Funktion soll in Standphasen etwa an der Ampel, helfen, Sprit zu sparen. Dann sind da Luftgütesensoren, die gesundheitsschädliche Gase in der Aussenluft feststellen und dafür sorgen, dass sie von der Klimaanlage ausfiltert werden. Oder es gibt Rückfahrkameras für sicheres Einparken. Ob für Sicherheit, Umweltschutz oder Komfort – in Autos steckt immer mehr ausgefeilte Technik. Insbesondere im Premiumbereich gibt es schon bald nichts mehr, was es nicht gibt.

Als Zulieferer der Branche sieht sich Paragon in dieser Nische der Automobilelektronik als Innovationsführer und bedient dabei vor allem Premiumhersteller. Mehr als 60 Prozent der Umsätze erzielt das Unternehmen aus Delbrück in Ostwestfalen alleine mit fünf deutschen Kunden aus diesem Segment. Das zahlt sich aus. Denn während die niederpreisigeren Massenhersteller unter der Flaute in Europa leiden, fahren Audi, BMW oder VW global von einem Rekord zum nächsten. 2011 beispielsweise stiegen die Neuzulassungen aller Hersteller weltweit zwar um rund sechs Prozent, die deutschen Autobauer bauten ihren Absatz um neun Prozent aus.

In diesem Umfeld steigerte Paragon den Umsatz im vergangenen Jahr um 11,1 Prozent auf 67,1 Millionen Euro. Im ersten Halbjahr 2012 gab es weitere Zuwächse um 12,8 Prozent. Neben dem weltweit günstigen Konsumklima für Premiumanbieter bescheren dem Autozulieferer Neuentwicklungen schöne Zuwächse. Alleine in diesem Jahr will Paragon 15 neue Produkte auf den Markt bringen. Wegen Investitionen in Personal, Patente und Kapazitätserweiterung – 2012 soll das Volumen dafür bei insgesamt 2,8 Millionen Euro liegen – stagnierte der Gewinn des Elektronikkonzerns zwar in den ersten sechs Monaten bei 0,88 Euro je Aktie.

Starke Orderzahlen
Die Bilanzkennzahlen verbesserten sich ganz deutlich. Die Eigenkapitalquote stieg von 18,2 auf 31,4 Prozent. Die verzinslichen Schulden fielen von 18,2 auf 13,4 Millionen Euro, die Nettoverschuldung sank von 8,3 auf 5,7 Millionen Euro, die freie Liquidität kletterte von 7,7 auf 10,8 Millionen Euro. Operativ sieht es gut aus. Wie Firmenchef Klaus Dieter Frers auf der Hauptversammlung hervorhob, lagen im Mai vom für 2012 geplanten Umsatz bereits 97,7 Prozent als Abrufe vor. Vom Planumsatz 2013 waren es 89,2 Prozent. Die Prognose des Managers – Umsatzwachstum 2012 und 2013 im einstelligen Prozentbereich - dürfte damit fast zu konservativ sein. Bei einem 5er-KGV steht für die Aktie die Ampel auf jeden Fall auf Grün.

Fazit: Kurse von über 10,0 Euro sollten bald drin sein.

ISIN: DE0005558696
Gewinn je Aktie 2012e: 1,45 €
Gewinn je Aktie 2013e: 1,60 €
KGV 2013e: 5,7
Div./Rend. 2012e: 0,25 €/2,7 %
EK*-Quote: 31,4 %
EK* je Aktie/KBV: 3,27 €/2,8
Kurs/Ziel/Stopp: 9,18/15,0/6,30 €

*EK: Eigenkapital

Georg Pröbstl ist Chefredakteur der Value-Depesche. Der wöchentliche Börsenbrief (www.value-depesche.ch) ist auf unterbewertete Aktien spezialisiert.
Sein Musterdepot erzielte seit April 2010 eine
Outperformance zum DAX von +65 Prozent.

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