BDI Bioenergy AG: Aktie notiert unter Cash

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Das ist oft zu beobachten an der Börse: Viele Unternehmens­storys stoßen zuerst auf Unglauben seitens der Anleger. Die Aktie wird zu Tiefstkursen gehandelt. Erst mit positiven Firmenmeldungen wächst der Glaube der Börsianer an die Unternehmensentwicklung, die Kurse fangen an zu steigen und erreichen irgendwann ihren fairen Wert. Dann lockt das erhöhte Kursniveau weitere Anleger an, es kommt zur Euphorie und einer Hausse.

Beim Biodiesel-Anlagenhersteller BDI Bioenergy beginnen derzeit die Investoren gerade erst, an das Unternehmen zu glauben. Ich hatte die Aktie im Oktober an dieser Stelle besprochen - der Titel beschert seither ein Plus von 20,5 Prozent und damit ein Plus gegenüber dem DAX von ­6,9 Prozent. Nach einem operativen Einbruch voriges Jahr, unter anderem wegen Projektverschiebungen und schwierigem Branchenumfeld, kommen nun immer mehr positive Meldungen aus der BDI-Firmenzentrale in Grambach bei Graz.

Hatte sich der Turnaround bereits zum Halbjahr angekündigt, so berichtet das Unternehmen im dritten Quartal nicht nur über neue Aufträge zur Errichtung von Anlagen, sondern auch über neue Orders im Beratungs- und After-Sales-Geschäft. Der Umsatz in den ersten neun Monaten kletterte dadurch im Vergleich zum Vorjahreszeitraum um 38,9 Prozent auf 26,5 Millionen Euro.

Klarer Turnaround
Die höhere Umsatzbasis und das Entfallen negativer Sondereffekte aus dem Vorjahreszeitraum ließen den Gewinn auf 1,6 Millionen Euro ansteigen. Pro Aktie bedeutet das ­41 Cent. Im Jahr davor schrieb BDI noch einen Verlust von 86 Cent je Aktie. Nach diesem Erfolg kam Mitte Dezember die nächste positive Nachricht aus dem Unternehmen: Nach einer Bauzeit von elf Monaten konnte es die größte Multi-Feedstock-Biodieselanlage in Frankreich in Betrieb nehmen.

Bei diesem Anlagetyp werden zur Herstellung von Biodiesel nicht Rohstoffe wie Raps verwendet, sondern Abfallstoffe und Tierfette. Mit dieser Technologie sieht sich BDI als Marktführer. Darin steckt hohes Potenzial. Denn bei herkömmlichen Biodieselanlagen werden Agrarrohstoffe - anstatt zur Lebensmittelproduktion - zur Energieerzeugung verwendet. Die Politik tendiert daher in der EU seit einiger Zeit dazu, die Energieproduktion aus alternativen Anlagen - wie denen von BDI - stärker zu fördern.

Daher glaube ich an das Unternehmen. Trotz der aktuellen Kurssteigerungen notiert BDI noch 30 Prozent unter dem Buchwert und sogar zehn Prozent unter dem Cashbestand von 11,08 Euro je Aktie. Setzt sich der positive Trend der vergangenen Monate aber fort, halte ich sogar ­wieder Kurse auf 2011er-Niveau um 20 Euro für möglich.

BDI Bioenergy AG
11,08 Euro Cash, 13,69 Euro Eigenkapital - Buchwertkurse könnten bald drin sein.

ISIN: AT 000 0A0 217 7
Gewinn je Aktie 2014e 0,60 €
Gewinn je Aktie 2015e 0,75 €
KGV 2015e 13,1
Div./Rend. 2013e -
EK*-Quote 68,9 %
EK* je Aktie/KBV 13,69 €/0,7
Kurs/Ziel/Stopp 10,10/15,0/6,90 €

*EK: Eigenkapital. Eigene Schätzungen können von den Schätzungen im Kursteil abweichen