B+S Banksysteme: Auf starkes Wachstum programmiert

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Absprung nicht verpassen! Der Satz sollte im Kalender jedes Börsianers schon am Jahresanfang alle paar Wochen eingetragen werden – zur Erinnerung. Denn: Wer eine Aktie kauft, muss sich auch rechtzeitig trennen können, wenn die Bewertung kräftig nach oben geht. Beispiel B+S Banksysteme: Ich hatte die Aktie im Juli 2010 empfohlen. Nach nur drei Monaten war das Kursziel von 3,20 Euro erreicht, ein Gewinn von 40 Prozent verbucht. Von dort lief der Wert sogar noch einige Wochen weiter und kletterte bis 4,10 Euro – ein Plus von 75 Prozent in vier Monaten. Aus einem bescheidenen 8er-KGV im Juli war ein nicht mehr so günstiges Gewinnmultiple von 15 geworden. Wie so oft bei höheren KGVs, hat die Aktie in der Folge massiv korrigiert. Der Kurs liegt nur noch rund zehn Prozent über dem ursprünglichen Einstandsniveau.

Damit geht es jetzt aber von vorne los. Nach dem Kursverfall ist B+S jetzt günstig zu haben. „Es läuft sehr gut“, sagt mir Finanzvorstand Wilhelm Berger über die aktuelle operative Entwicklung im Unternehmen. Allein im Dezember verbuchte der Anbieter von Software- und IT-Dienstleistungen für die Finanzbranche einen Ordereingang von 1,6 Millionen Euro. Das sind 15 Prozent des geplanten Umsatzes fürs laufende Geschäftsjahr 2010/11. Interessant ist das Münchner IT-Haus aber nicht nur wegen der guten Auftragslage, sondern auch wegen der Wachstumsperspektiven. „In den nächsten beiden Jahren wollen wir den Umsatz gegenüber 2009/10 rein organisch in etwa verdoppeln“, so Berger.

Zum organischen Wachstum kommt Fantasie durch Zukäufe. „Bis Ende 2012 wollen wir ein bis zwei Firmen übernehmen“, erklärt der Manager. Dadurch könnte der Umsatz um weitere 50 Prozent zulegen. Da ich dabei zumindest gleichbleibende Margen erwarte, sind so in zwei, spätestens drei Jahren, Gewinne im Bereich von 60 bis 75 Cent je Aktie drin. Ein bescheidenes 10er-KGV unterstellt, wären dann Kurse von sechs bis 7,50 Euro realistisch.
Da ich bei B+S in den nächsten Wochen Meldungen zur operativen Lage erwarte, könnte es erneut einen Kursschub geben. Falls es dazu kommt, sollten Anleger den Absprung aber wiederum nicht verpassen.

ISIN: DE0001262152
Gewinn je Aktie 10/11e: 0,26 €
Gewinn je Aktie 11/12e: 0,34 €
KGV 11/12e: 7,9
Dividende/Rendite 09/10e: –
EK* je Aktie/EK-Quote: 1,28 €/28,5 %
Kurs/Buchwert-Verhältnis: 2,1
Kurs/Ziel/Stopp: 2,69/3,90/1,90 €

Fazit: Starke Wachstumsperspektiven, günstige Bewertung.

* EK: Eigenkapital