Chipotle Mexican Grill: Heißer Burrito

von Tim Schäfer, Euro am Sonntag

Es wird dunkel im Finanzviertel von New York, es schneit. Die meisten Restaurants sind an diesem Sonntagabend wie leer gefegt. Nur im Chipotle-Eckladen ist etwas los. 15 überwiegend junge Kunden essen gefüllte mexikanische Fladenbrote. An der Theke warten weitere zehn geduldig. Das Essen wird vor ihren Augen zubereitet: Die Speise besteht zum einem Großteil aus Reis und Bohnen, obendrauf landen je nach Wahl gegrillte Zwiebeln mit Paprika, Avocadocreme, Steakstreifen oder Huhn, dazu Käse und verschiedene Salsas. Blitzschnell wird alles zusammengerollt - fertig ist der Burrito. Ein Kult­essen.

Nicht nur in New York greifen Banker gern zur Burgeralternative mit mexikanischem Flair. Seit Sommer 2013 gibt es Chipotle auch in Frankfurt. Die Amerikaner treiben ihre Auslandsexpansion voran: In Kanada gibt es sieben, in Großbritannien sechs, in Frankreich zwei Läden. Vorstandschef Steve Ells hat es damit allerdings nicht besonders eilig. Jedes Jahr nimmt Ells nur ein paar internationale Standorte hinzu.

In der Heimat brummen bereits 1.572 Filialen. Jede setzt im Schnitt 2,1 Millionen Dollar jährlich um. Während viele andere Restaurants in Nordamerika Probleme haben, das Geschäft stabil zu halten, gelang es Chipotle, den Umsatz im vergangenen Jahr um 17 Prozent auszubauen. Im vierten Quartal legte das Geschäft gar um 20 Prozent zu.

Die Kunden sind vom Fast-Food-Essen zu erschwinglichen Preisen begeistert - auch, weil die Zutaten mit Bedacht ausgewählt werden. Landwirte liefern das Gemüse aus der Region, es stammt teilweise aus ökologischem Anbau. Fleisch aus ­fabrikähnlichen Mastanlagen lehnt Chipotle ebenso ab wie die Milch hormonbehandelter Kühe.

Ausgewähltes Fast Food
"Wir sind stolz darauf, wie wir die Zutaten finden, sie zubereiten und mit großer Zuwendung kochen", beschreibt Chipotle-Gründer Ells, ein ehemaliger Koch, sein Erfolgsrezept. Alles ist frisch, nichts kommt aus Dose oder Gefrierschrank. Die Köche arbeiten mit zahlreichen Gewürzen und Kräutern. Zum Beispiel mischen sie den Reis mit frischem Koriander und Limettensaft.

Chipotle feiert sich für seine nachhaltigen Lebensmittel ganz unbescheiden in einer TV-Serie selbst. Marketingchef Mark Crumpacker ließ vier Episoden von "Farmed and Dangerous" produzieren: Zu sehen sind beispielsweise explodierende Kühe - die Story: ein geldgieriger Landwirt fütterte die Tiere zuvor mit Ölprodukten. Abrufbar ist die Satire etwa auf dem US-Streaming-Dienst Hulu.

Die hohe Qualität der Lebensmittel hat allerdings ihre Schattenseiten. Der Aufwand schlägt sich in hohen Ausgaben für die Nahrungsmittel nieder. Ein Drittel der Kosten entfällt allein auf die Grundprodukte, das ist vergleichsweise viel für den Gastronomiesektor. Preiserhöhungen bei Lebensmitteln wie Avocados, die sich massiv verteuerten, belasten auch mal die Margen. Im laufenden Jahr plant Finanzchef Jack Hartung deshalb, die Preise anzuheben.

Neben dem Mexiko-Konzept hat Ells noch ein paar andere Ideen am Köcheln, die Amerikanern schmecken könnten. Dazu gehören eine asiatische Kette sowie eine Pizzeria. Ein kleiner Laden in Denver, die "Pizzeria Locale" regte vor zwei Jahren Ells Fantasie an. "Als ich reinlief, dachte ich: ‚Meine Güte. Wenn die das nach unserem Chipotle-Konzept machen würden‘", verriet der Chef dem "Wall Street Journal".

Ells war sofort Feuer und Flamme, schloss sich mit dem lokalen Pizzabäcker zusammen. Seither perfektioniert Ells mit dem Partner die Prozesse, den Geschmack, den Service. Schon jetzt ist das Pizzakonzept dem Stammgeschäft verblüffend ähnlich: Hinter einer Glastheke landen Mozzarella, Pilze oder Salami ganz nach Belieben des Gasts auf dem rohen Teig. Nur zwei Minuten bäckt die Pizza im Ofen. Dann kann das Essen auch mitgenommen werden. Die Vermarktung des Pizzageschäfts durch eine weitere Kette dürfte kurz bevor stehen.

Wall Street hat angebissen
Ells Rezepte schmecken den Bankern auch aus professioneller Perspektive. Seit dem Börsengang im ­ Januar 2006 ist die Aktie im Höhenflug, der Kurs legte um annähernd 1.200 Prozent zu. Die beeindruckende Performance und die hohen Bewertungskennziffern rufen allerdings immer wieder Leerverkäufer auf den Plan.

Der bekannte Trader Jeffrey Gundlach pries die Chipotle-Aktie im vergangenen April als heißen Short. Auch Hedgefondsstar David Einhorn warnte vor der hohen Bewertung - und löste damit einen Kursrutsch aus. Doch anschließend arbeitete sich das Papier zurück - und erklomm neue Höhen. Anfang Februar sprang der Kurs gar um neun Prozent nach oben, als der ­Vorstand überraschend gute Zahlen für das vierte Quartal vorlegte. Vermutlich hat sich Einhorn an seinem Burrito ein wenig die Finger verbrannt.

Investor-Info

Chipotle Mexican Grill
Nicht billig, aber lecker
Die Kennziffern sprechen für eine ambitionierte Bewertung. Dafür ist die 20 Jahre alte Schnellimbiss-kette auf nachhaltigem Expansionskurs. Die Internationalisierung läuft, zugleich stehen neue Restaurantkonzepte vor dem Start. Der Umsatz - 2013 etwa 3,2 Milliarden Dollar - wird sich laut Schätzungen bis 2017 fast verdoppeln. Die operative Marge ist mit 16 Prozent schmackhaft. Limitiert kaufen.