Vtion Wireless: Börsen-AG oder Schattenbank?

von Jörg Lang, Euro am Sonntag

Das geht gut, solange es nicht zu Verwerfungen zwischen Kreditnehmer, Vollhafter und Kreditgeber kommt. Nachdem die Geschäfte der Schattenbanken die Finanzkrise zusätzlich angeheizt hatten, sind die Aufsichtsorgane zwar wachsamer geworden - auch in China -, doch noch immer scheint es versteckte Geschäfte zu geben.

Wer sich die Bilanzen der chinesischen AGs an der deutschen Börse anschaut, wird die Befürchtung nicht los, dass das Geld deutscher Anleger in ein System schwer durchschaubarer Zweckgesellschaften geschleust wurde, ohne dass hiesige Anleger davon etwas merken. Vtion Wireless fällt in diesem Zusammenhang besonders stark auf. Der Vertreiber von Datenkarten ging 2009 an die Börse und sammelte dabei 45 Millionen Euro ein. Dabei besaß das Unternehmen schon zum Börsengang ein üppiges Bargeldpolster. Woher dieses stammte, blieb unklar. Mittlerweile summiert sich das Nettobargeldvermögen laut Quartalsabschluss auf mehr als 120 Millionen Euro. Der Börsenwert liegt aber nur bei 40 Millionen Euro. Stellt sich die Frage: Was macht das Unternehmen mit dem ganzen Geld? Und wo ist es?

Vtion hat eine dreistufige Organisationsstruktur. Die deutsche AG ist zu 100 Prozent an der Vtion Technology (China) Co. Ltd. mit Sitz auf den britischen Jungferninseln beteiligt. Die Tochter hält über zwei Zwischenholdings die Beteiligung an den operativen Gesellschaften. Nach dem Börsengang hat die AG nahezu den gesamten Emissionserlös Richtung Jungferninseln verliehen. Laut Quartalsabschluss liegen nicht einmal 1,7 Millionen Euro auf deutschen Konten. Für die Ausleihungen an die Tochter werden drei Prozent Zinsen berechnet. Glaubt man dem AG-Abschluss, fließen die Zinsen nicht als Bargeld zurück. Das Geld wird aber auch nicht ins operative Geschäft investiert. Denn die Vermögensgegenstände betrugen Ende des dritten Quartals nicht einmal drei Millionen Euro. Zudem weichen die im Quartalsbericht angegebenen Finanzerträge deutlich von den aktuellen Zinsen in China - knapp vier Prozent für Festgeld - ab. Damit müssten Vtions Zinseinnahmen nach neun Monaten 3,5 Millionen Euro betragen. Laut aktuellen Zahlen ist es gerade einmal ein Drittel dieses Betrags. Damit das alles nicht so auffällt, betreibt Vtion etwas Kosmetik für die eigene Aktie: Das Unternehmen schüttet 15 Prozent des Konzerngewinns aus. Zuletzt waren das 5,5 Cent pro Aktie. Damit erhalten die freien Aktionäre für ihre Kapitalleistung von 45  Millionen Euro zum Börsengang im Moment eine Rückzahlung von rund 140.000 Euro. Am 25. Juni findet in Frankfurt die Hauptversammlung statt. Vielleicht bringt das Management ja dann etwas Licht ins Dunkel.