Am 10. Oktober 2023 legte WisdomTree den ersten ETF auf, der europäischen Anlegern das Konzept der „Portfolioskalierung“ bzw. des „Return Stacking“ bieten sollte. Bei dieser neuen Idee werden mehrere Anlagen kombiniert und zur Verbesserung von Rendite und Diversifikation gehebelt. Der WisdomTree US Efficient Core UCITS ETF bot eine schlüsselfertige Lösung, die durch Hebelung des 60:40-Portfolios auf eine größere Portfolioeffizienz abzielte und dazu gleichzeitig 90 % ihres Vermögens in ein diversifiziertes Portfolio von US-Aktien und 60 % ihres Vermögens in ein Portfolio von US-Treasury-Futures investierte. Durch die Kombination von Diversifikation und Leverage in einem einzigen Produkt sollte der ETF Anlegern in US-Aktien ein besseres Risiko-Rendite-Profil bieten.
In diesem Jahr hat WisdomTree beschlossen, dieses Angebot mit dem WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF auf Aktien aus globalen Industrieländern auszuweiten.
Ein 60:40-Portfolio, das 60 % seines Vermögens in den MSCI World Net TR Index und 40 % in den Bloomberg US Treasury TR Index investiert, weist eine geringere Volatilität als globale Aktien (9,4 % gegenüber 15 %1) und eine bessere Sharpe-Ratio (0,37 gegenüber 0,25) auf. Leider brach die Rendite aufgrund des geringeren Risikos von 8,1 % jährlich auf 7,7 % ein. Durch die Hebelung dieses 60:40-Portfolios zur Angleichung an die Volatilität von Aktien lässt sich eine hohe Sharpe-Ratio aufrechterhalten und mit einer Rendite von 9,4 % eine bessere Performance als mit Aktien erzielen, sodass ein effizienteres Portfolio entsteht. Diversifikation und Leverage wirken synergetisch und ermöglichen optimale Effizienz. Zur Diversifikation werden Anlagen mit geringer Korrelation kombiniert, um das Risiko über das gesamte Portfolio zu verteilen und die Effizienz zu steigern. Andererseits können Anleger durch die Hebelung das gewünschte Risikoniveau selbst bestimmen.
WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF
Der ETF bietet ein Engagement von 90 % in ESG-gefilterten Large-Cap-Aktien aus globalen Industrieländern und von 60 % in einem Portfolio von Staatsanleihen-Futures in vier Währungen (USD, EUR, GBP und JPY), was einer gehebelten Position von 150 % gegenüber einem herkömmlichen 60:40-Portfolio entspricht.
Abbildung 1: Engagement im WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF
Quelle: WisdomTree. Nur zur Veranschaulichung.
Der ETF umfasst drei zentrale Engagements:
- Aktienengagement: 90 % in einem diversifizierten ESG-gefilterten Korb von Large-Cap-Aktien aus globalen Industrieländern.
- Anleihenengagement: 60 % in einem diversifizierten Korb von Staatsanleihen-Futures mit Laufzeiten von zwei bis 30 Jahren in vier Währungen (USD, EUR, GBP und JPY).
- Barsicherheiten: 10 % in Barmitteln, die als Sicherheit für Treasury-Futures dienen.
1. Aktienkomponente
Bei dieser Strategie werden 90 % des Vermögens vierteljährlich in ein Portfolio von rund 1.500 Large-Cap-Unternehmen aus globalen Industrieländern angelegt. Das Portfolio ist ESG-gefiltert und liquiditätsorientiert. Die Gewichtung der einzelnen Aktien ist auf 10 % begrenzt.
2. Anleihenkomponente
Die Strategie investiert in ein Engagement von 60 % in liquiden Staatsanleihen-Futures, wobei 10 % der Barsicherheiten zur Finanzierung des Margin-Kontos eingesetzt werden. Das Futures-Portfolio umfasst drei US-Staatsanleihen-Kontrakte, drei EUR-Staatsanleihen-Kontrakte, einen GBP-Staatsanleihen-Kontrakt und einen JPY-Staatsanleihen-Kontrakt2. Der Index wendet eine „Rollmethode“ an, um den „ersten Nearby-Futures-Kontrakt“ (mit der kürzesten Fälligkeit, d. h. den Frontmonatskontrakt) durch den „zweiten Nearby-Futures-Kontrakt“ zu ersetzen, was in jedem Quartal über einen eintägigen Rollzeitraum geschieht.
3. Barsicherheiten
Die Barmittel sind auf vier Währungen verteilt. Die Gewichtung der einzelnen Währungen entspricht der Währungsgewichtung im Anleihenengagement.
Alle Gewichtungen werden neu ausgewogen, und die Kontrakte werden vierteljährlich am letzten Geschäftstag im Februar, Mai, August und November gerollt. Wenn die Gewichtung der Anlagen um mehr als 5 % abweicht, erfolgt eine Neugewichtung während des Quartals.
Abbildung 2 zeigt einen Backtest der WisdomTree Global Efficient Core-Strategie ab Dezember 1998 unter Verwendung des MSCI World als Aktienportfolio für die längerfristige Analyse. Die Analyse zeigt eine jährliche Outperformance von 0,6 % gegenüber einer reinen Aktienanlage, was auf Diversifikation und Leverage zurückzuführen ist. Die Volatilität verringert sich um etwa 1,3 %, was eine Sharpe-Ratio von 0,34 im Vergleich zu 0,28 für den MSCI World allein ergibt.
Abbildung 2: Historischer Backtest der WisdomTree Global Efficient Core-Strategie
Quelle: Bloomberg, WisdomTree. Vom 31. Dezember 1998 bis zum 1. November 2024. Tägliche Daten in USD. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Zwei Portfolioanwendungen für den ETF
1. Aktienersatz
Dieser ETF kann als Ersatz für ein Kernengagement in Aktien dienen und bietet bessere Renditen, ein geringeres Risiko und eine höhere Sharpe-Ratio als ein Portfolio aus 100 % Aktien.
In Abbildung 3 vergleichen wir die Performance des Backtests des WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF mit allen in Europa domizilierten ETFs und Investmentfonds, die globale Aktien abbilden und vor Dezember 1998 aufgelegt wurden. Diese ETFs und aktiven Fonds gehören der Morningstar Global Large Cap Value Peergroup, der Morningstar Global Large Cap Blend Peergroup, der Morningstar Global Large Cap Growth Peergroup und der Morningstar Global Equity Income Peergroup an.
Abbildung 3: Backtest des WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF gegenüber allen passiven und aktiven Fonds der Morningstar Global Large Cap Peergroups (Value, Blend, Growth, Equity Income)
Quelle: Morningstar, WisdomTree. Von Dezember 1998 bis August 2024. In USD. Es wurden Backtestdaten verwendet. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
Es ist festzustellen, dass der Backtest des ETFs Folgendes ergeben würde:
- Er gehörte in den vier Morningstar Global Large Cap Peergroups zu den besten 15 % der 239 aktiven Investmentfonds und ETFs, die vor Dezember 1998 aufgelegt wurden.
- Bei Betrachtung aller 3.175 aktiven Fonds und ETFs in diesen Peergroups entsprach die Performance dem obersten Quartil.
2. Instrument für Kapitaleffizienz
Der ETF bietet ein effizientes Engagement sowohl in Aktien als auch in Anleihen, wodurch Kapital für zusätzliche diversifizierende Investments freigesetzt wird. Durch die Allokation von 10 % eines Portfolios in diese Strategie erzielen Anleger ein Engagement von 9 % in Aktien und 6 % in Staatsanleihen, wodurch 6 % für Anlagen in Alternativen wie Rohstoffen, Gold oder CO2-Zertifikaten freigesetzt werden, ohne die Diversifikation zu beeinträchtigen.
Der WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF ermöglicht somit die Beibehaltung der Aktien- und Anleihenallokation bei gleichzeitiger Einbeziehung neuer Investments. Abbildung 4 veranschaulicht, wie dieser ETF einen Allokationsspielraum von 20 % für Diversifikatoren wie Rohstoffe, Gold, Bitcoin und CO2-Zertifikate schaffen kann, wodurch ein gut abgerundetes Portfolio entsteht. Ohne Leverage wäre das Portfolio definitiv unzureichend in Aktien investiert. Dank der Hebelung der Efficient Core-Strategie ist das Portfolio jedoch zu 60 % in Aktien, zu 40 % in Anleihen und zu 20 % in Diversifikatoren engagiert.
Abbildung 4: Kapitalallokation und Engagements im illustrativen WisdomTree Efficient Core-Modellportfolio
Quelle: WisdomTree. Nur zur Veranschaulichung.
Efficient Core bietet Anlegern effizientere Bausteine und eröffnet viele Möglichkeiten zur Optimierung von Portfolios. Der WisdomTree Global Efficient Core UCITS ETF kann als Ersatz für bestehende Aktienengagements dienen bzw. Portfoliokapazitäten für dringend benötigte diversifizierende Anlagen schaffen.
1 Quelle: Morningstar Ibbotson, Bloomberg, WisdomTree. Stand: 30. September 2024. Monatliche Daten in USD. Die Analysen begannen am 31. Januar 1973. Globale Aktien = MSCI World TR, Staatsanleihen = Bloomberg US Treasury TR. Die historische Wertentwicklung ist kein Hinweis auf die künftige Wertentwicklung, und Anlagen können im Wert sinken.
2 Zweijährige US-Treasury-Note-Futures, zehnjährige US-Note-Futures, 30-jährige US-Bond-Futures, Euro-Schatz-Futures, Euro-Bund-Futures, Euro-Buxl®-Futures, Long-Gilt-Future, zehnjährige JGB-Futures.
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